兰剑智能(688557) 兰剑智能是国内少数具备软硬件自研自产能力的聪慧物流系统范畴劣势企业。公司次要处置以智能机械报酬焦点的聪慧物流系统的研发、设想、出产、发卖及办事，面向分歧业业供给成熟无效的全流程聪慧物流系统处理方案，是国内少数具备软硬件自研自产能力的聪慧物流系统范畴劣势企业。并正在多个行业获得普遍使用，此外，公司的搬运机械人正在烟草、医药、电子商务等行业获得普遍承认，展示出强大的市场顺应能力。 打制“焦点系统+高毛利办事”收入布局。智能仓储物流从动化系统营业2024年实现收入11。22亿元，毛利率30。74%。公司聚焦高端市场，供给笼盖仓储、分拣、搬运等环节的从动化处理方案，客户包罗中国烟草、唯品会、宁德时代等头部企业；运营办事2024年实现收入0。44亿元，毛利率52。05%跟着系统交付规模扩大，该营业收入持续增加；公司供给仓储物流从动化系统的代运营办事，2024年实现收入0。39亿元，毛利率50。84%。 无望对标大福。正在2022年美国MMH发布的全球20大物流系统集成商营收榜单中，大福年发卖额位居榜首。大福是世界从动化系统行业龙头企业，正在物流从动化范畴处于领先地位，其产物和办事普遍使用于全球多个行业和范畴，包罗仓储物流、干净室、汽车拆卸线、机场运输设备、从动洗车、对标大福，公司无望正在以下三方面获得更广漠的成长空间： 公司海外营收占比无望持续提拔。20世纪90年代至21世纪初，跟着日本经济的进一步成长和国际化的推进，日本大福的出海程序较着加速。目前大福正在24个国度建立据点收集，可以或许更好地领会本地市场需求，供给定制化的处理方案，降低关税等商业壁垒的影响，提高市场所作力。大福取丰田、本田等日本本土汽车企业正在全球范畴内成立了普遍的出产收集，提拔了其正在全球市场的出名度和影响力，大福跟从其客户全球，大福非日当地域营收占比近年来一直连结正在65%以上。兰剑智能2024年海外营收占比2。70%，将来提拔空间较大。按照公司2024年度演讲，比亚迪为公司前五大客户，将来跟着我国汽车制制业出海提速，公司海外营收占比无望持续提拔。兰剑智能2024年成功冲破泰国、墨西哥、新市场，落地西班牙、泰国、新加坡项目，全球营业结构取得冲破。完成子公司注册，新设匈牙利全资子公司（BlueSwordHungary Kft），同比激增281%。 办事征询将来无望成为公司第二增加曲线。大福的劣势正在于其一坐式支撑布局，该布局涉及各类办事和运营，包罗征询、系统建立、制制、安拆和售后办事，以实现持久不变运转和改换，其办事收入占比近年来连结正在25%以上。大福凭仗丰硕的交货记实，具有普遍的办事菜单，以确保产物正在交货后多年不变运转。正在系统呈现毛病、设备老化以及客户产物或处置量发生变化的环境下，大福供给全面支撑，包罗升级以前供给的设备和。通过售后办事取客户成立信赖，以发觉博得新订单的商机。兰剑智能供给基于智能机械报酬焦点的聪慧物流系统，供给RaaS代运营、售后运营、手艺征询规划等办事，2024年运营办事、代运营毛利率别离为52。05%和50。84%，远高于智能仓储物流从动化系统毛利率30。74%，将来跟着其产物发卖规模扩大，进而改善公司盈利能力。兰剑智能办事征询营业将依托手艺劣势取全球化结构，从“被动响应”转向“自动赋能”，通过智能化、定制化办事提拔客户价值，将来无望成为公司第二增加曲线。 AI手艺普及将进一步鞭策物风行业向手艺稠密型转型。2013年以来，陪伴挪动互联网海潮，电子商务行业的快速成长，企业出产和配送产物的储存数量、品品种别、收支库频次不竭添加，对企业的办理程度、挑撰效率、精确性和及时性提出了更高的要求，导致其对仓储物流从动化系统需求大幅增加。同时，物风行业劳动力欠缺也进一步提拔了物风行业从动化渗入率，2019年迸发的新冠疫情加剧了人工和原材料成本，进一步催生物流从动化投资需求以降低成本，大福业绩及股价再立异高。以此为，AI对物风行业的沉塑堪比挪动互联网对消费端的，进一步鞭策物风行业向手艺稠密型转型。2015年唯品会取兰剑智能合做的蜂巢系统正在2016年“双11”期间仅依托15名功课人员、8个挑撰台，实现累积出库量20万件，日均5万件。将来跟着AI赋能，电商对大规模、高效率、高精确性的拆零挑撰处理方案需求火急，兰剑智能无望凭仗其手艺迭代速度取规模化落地能力扩大市场份额。 公司盈利预测及投资评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为1。62、1。97和3。18亿元，对应EPS别离为1。59、1。92和3。11元。初次笼盖赐与“强烈保举”评级。 风险提醒：行业政策呈现严沉变化、下逛需求不及预期、市场拓展不及预期。